Backtest

Der Backtest stellt die Strategie dem Halten ohne Zurückschichten gegenüber. Er rechnet auf den Schlusskursen der beiden Bausteine, seit es beide gibt, und zeigt deshalb nur die letzten Jahre: höchstens so viele, wie es echte Kurse gibt.

Gerechnet wird die klassische Fassung mit den beiden US-Bausteinen, in deren Währung. Eine Kombination aus europäischen Bausteinen rechnet die Seite nicht; sie lässt sich als eigene Fassung im Tracker einstellen.

Liegt Halten in diesem Zeitraum vorn, ist eine Seite davongelaufen und die Regel hat sie laufend verkauft; warum Zurückschichten dann zurückfällt, steht in der Herleitung.

Ein paar Jahre sind ein einzelnes Marktumfeld. Die Kurven zeigen, was die Regel in genau diesen Jahren getan hätte; was sie künftig tut und welche Einstellung auf Dauer die bessere ist, lässt sich daraus nicht ablesen.

Was in beiden Kurven fehlt, sind die Handelskosten der Umschläge, also Spanne und Ordergebühr, und die Steuer auf die Gewinne, die beim Zurückschichten realisiert werden; sie träfen vor allem die Strategie, weil Halten nach dem Kauf nicht mehr umschichtet. Die laufenden Produktkosten stecken im Kurs.

Was für dich gilt, steht im Kapitel Umsetzung und Steuern weiter unten.

Über längere Zeiträume lässt sich dieselbe Regel auf nachgebauten Reihen betrachten:

Wie die Regel über lange Zeiträume und über viele Startzeitpunkte hinweg abgeschnitten hätte, haben andere nachgerechnet, mit nachgebauten Reihen für die Zeit vor den Produkten. Die folgenden Auswertungen nennen ihre Daten und ihre Annahmen.

Community-Backtests

Eine fremde Rückrechnung ist brauchbar, wenn dabeisteht, woher ihre Daten kommen, wie sie rechnet und welche Kosten und Steuern mitlaufen. Die Zahlen der folgenden Auswertungen stehen dort, nicht hier.

HEDGEFUNDIE selbst (2019) legt im Ursprungsthread eine Rückrechnung ab 1955 vor, also über ein Umfeld steigender Zinsen hinweg. Datenreihen und Vorgehen stehen im Thread, und der Autor benennt selbst das unangenehme Ergebnis: Das Anleihebein schneidet in den Jahrzehnten steigender Zinsen von den 1950ern bis Anfang der 1980er schwach ab. 1986/87 ist nur der Start der ersten verbreiteten Rückrechnung und nicht die Grenze dieser schwachen Phase. Steuern kommen darin nicht vor, weil die Strategie in einem steuerbegünstigten Konto läuft. Die Steuer auf das Zurückschichten kostet in den Community-Rückrechnungen grob ein bis zwei Prozentpunkte Rendite im Jahr; als größere Hürde in Europa gilt dort die Verfügbarkeit: keine dreifach gehebelten Fonds und keine US-ETFs.

modern_football (2021) prüft nicht eine Rückrechnung, sondern alle: Das Ergebnis wird für jeden möglichen Startzeitpunkt ausgewiesen statt für den einen, der am besten aussieht. Datenreihen und Vorgehen stehen im Beitrag, samt seiner Grenzen: Die Auswertung beginnt 1986, rechnet 50/50 statt 55/45 und mit laufenden Monatseinzahlungen; die Jahrzehnte steigender Zinsen bis Anfang der 1980er deckt sie also gerade nicht ab. Dazu kommt das Enddatum: Die Auswertung liegt vor 2022 und kennt das Jahr nicht, in dem beide Bausteine gemeinsam verloren haben. Wie die US-Auswertungen insgesamt rechnet sie ohne Steuer.

ZahlGraf, Teil 5 und Teil 9 (2022) rechnen die Strategie für Europa nach, mit den Produkten, die es hier gibt, und auf Datenreihen ab 1943. Teil 5 leitet die europäischen Varianten her, Teil 9 stellt die Kombination mit der Trendfolge daneben, und die Steuer behandelt Teil 10 eigens. Die Grenze liegt bei den konstruierten Reihen und bei den Produktunterschieden, die die Reihe offenlegt, statt sie zu glätten. Teil 5, Teil 9, Teil 10.

ChemicalStats, Vectis Mundi (2025) prüft gehebelte Bestände über breite Indizes und rechnet deutsche Steuer und Vorabpauschale mit, was für ein deutsches Depot den Unterschied macht. Die Strategie mit zwei Bausteinen ist dort nicht das Thema, der Baustein mit Hebel schon. Die Grenze liegt in der Abhängigkeit von der Indexauswahl, die der zweite Teil offenlegt. Teil I, Teil II.

Was daraus folgt. Gewichte, Rhythmus und Bandbreite sind an der Vergangenheit ausgewählt worden; die Fassung, die heute HFEA heißt, ist bereits eine angepasste Fassung. Die lange Historie dazu kommt aus den Community-Rückrechnungen weiter oben und liegt überwiegend in einer Phase fallender Zinsen, also im Rückenwind für den Anleihebaustein.