Geschichte

Am 5. Februar 2019 stellt ein Nutzer unter dem Namen HEDGEFUNDIE im Bogleheads-Forum seine Idee vor: zwei gehebelte Produkte, eines auf den US-Aktienmarkt und eines auf lange US-Staatsanleihen, zu Beginn im Verhältnis 40 zu 60, quartalsweise zurückgeschichtet. Zwei Randbedingungen stehen von Anfang an dabei und gehen später oft verloren: Er beschreibt einen abgegrenzten Teil seines Vermögens, rund 15 Prozent, und er führt die Strategie in einem steuerbegünstigten Konto, einer Roth IRA. Schon dort steht auch der Einwand, dass eine Bandprüfung gegen feste Termine ihre eigenen Probleme hat. Der Thread und seine Fortsetzung laufen über Jahre und wachsen zusammen auf tausende Beiträge.

Am 12. August 2019, nach einem halben Jahr Diskussion, ändert der Autor die Gewichte von 40/60 auf 55/45, also zugunsten der Aktienseite. Das ist die Aufteilung, die heute als HFEA gilt und die auch auf dieser Seite das Preset trägt. Der Quartalsrhythmus bleibt. Begründet hat der Autor ihn mit dem Ergebnis, das in seiner Rückrechnung am besten abschnitt, und damit, dass er keinen besseren Grund für einen anderen Termin hatte.

Teil I lief rund ein halbes Jahr. Nach der Änderung der Gewichte am 12. August 2019 wird der Thread geteilt, und die Fortsetzung startet als Teil II. Sie behandelt die geänderte Strategie: weniger die Idee, mehr die Ausführung mit Produktwahl, Konten und Zuflüssen.

Seit August 2021 hat die Strategie mit r/HFEA ein eigenes Subreddit, und die Diskussion verschiebt sich vom Vorstellen zum Nachrechnen. Der Nutzer modern_football zeigt, dass der Termin des Zurückschichtens streut, ohne ein Muster zu ergeben, das sich vorab nutzen ließe. Dass die verbreiteten Aufteilungen aus einer Zeit fallender Zinsen stammen, ist älter: Der Einwand steht schon im Februar und März 2019 im Ursprungsthread und wird im Februar 2022 von ZahlGraf begründet (Teil 4).

Ein späterer Beitrag von modern_football aus r/trueHFEA wählt die Gewichte vorausschauend nach eigenen Annahmen über Aktien und Anleihen (Gewichtswahl nach eigenen Annahmen). Das ist ein Beispiel für diese Herangehensweise und nicht die Herleitung des Einwands.

Parallel rechnet die Reihe ZahlGrafs Exzellente Abenteuer die Strategie für Europa nach, von den Datenreihen ab 1943 über die europäischen Varianten bis zum Fazit für Deutschland. Das Ergebnis dort: HFEA ist in Deutschland nur eingeschränkt umsetzbar. Nach Steuern brachte die europäische Fassung mit zweifach gehebelten Aktien und ungehebelten Langläufern keinen nennenswerten Vorteil gegenüber einem ungehebelten S&P 500. Als Alternative untersuchte ZahlGraf eine zweifach gehebelte Fassung auf den S&P 500 mit 200-Tage-Linie; diese Trendfolge hat eine eigene Seite. Für die Anleiherolle gibt es in Europa kein exaktes Gegenstück, und die Steuer auf jedes Zurückschichten frisst einen Teil dessen auf, was die US-Rechnungen zeigen.

Im selben Jahr fallen Aktien und lange Anleihen gleichzeitig und deutlich. Genau das ist der Fall, den die Strategie nicht vorsieht: Die beiden Bausteine sollen sich gegenseitig auffangen, und hier taten sie es nicht. Seitdem verläuft jede Diskussion über HFEA an dieser Stelle entlang, und jede Rückrechnung sieht verschieden aus, je nachdem, ob sie vor oder nach 2022 endet.