Kritik

Die Einwände gegen diese Strategie sind etwas anderes als die Fehler, die bei ihrer Ausführung passieren; die stehen im Kapitel Dabeibleiben unter Typische Fehler. Hier geht es um die Strategie selbst: was an der Aufteilung, an der Rolle des Anleihebeins und an den Rückrechnungen öffentlich bestritten wird.

Jede Station nennt den Einwand, die Gegenposition dieser Seite und den Ort, an dem er nachzulesen ist.

Die Aufteilung stammt aus einem Anleihen-Bullenmarkt

Der Einwand, die verbreiteten Aufteilungen stammten aus einer Zeit fallender Zinsen, steht im Ursprungsthread schon im Februar und März 2019. Der Zeitraum umfasst rund vier Jahrzehnte, in denen lange Anleihen fast durchgehend gestiegen sind. Eine Gewichtung, die in diesem Umfeld gut ausgesehen hat, ist damit keine Aussage über ein Umfeld steigender Zinsen. Er betrifft nicht die Idee zweier Bausteine, sondern die Zahl, mit der sie verbreitet wird.

Woher die Zahlen kommen, ist belegt: 40/60 stammt aus der Idee gleicher Risikobeiträge, weil die Schwankung der Aktien grob anderthalbmal so groß war wie die der Anleihen (der Ursprungsthread). Der Wechsel auf 55/45 senkte den Anleiheanteil, nachdem längere Rückrechnungen bis in die 1950er vorlagen (Rückrechnung ab 1955, Begründung des Wechsels). Dass 55/45 in allen Teilzeiträumen besser abschneidet als 40/60, hat ZahlGraf später auf Daten ab 1943 nachgerechnet (Teil 5). Die Anpassung lief also vom Anleihen-Bullenmarkt weg und nicht in ihn hinein. Dass die Zahl ein Kind ihres Zinsumfelds bleibt, ändert daran nichts.

Die Gegenposition dieser Seite: Die Aufteilung steht hier als Preset mit Begründung und nicht als Vorgabe.

Die Gegenläufigkeit der beiden Bausteine hängt am Regime

Der Kern der Strategie ist die Annahme, dass Aktien und lange Anleihen sich gegenseitig auffangen. Diese Annahme ist keine Konstante: Die deutschsprachige Reihe rechnet die rollierende Gegenläufigkeit je Zinsregime auf Datenreihen ab 1943 und findet für die Jahre 1965 bis 1985 ein Bild, in dem beide Seiten gemeinsam verlieren konnten. Damit ist der Zusammenhang, der die Strategie tragen soll, für ein ganzes Zinsregime nicht belegt, sondern widerlegt.

Die Gegenposition dieser Seite: Sie führt die Gegenläufigkeit als Eigenschaft bestimmter Jahrzehnte und nicht als feste Größe; die Herleitung im Kapitel Die Regel rechnet vor, woran sie hängt.

Bänder gegen Termine ist nicht entschieden

Schon im Ursprungsthread steht der Einwand, dass eine Bandprüfung ihre eigenen Probleme hat: Sie handelt gerade dann, wenn es unruhig ist, und sie handelt öfter als ein Kalender. Der Termin wiederum handelt auch dann, wenn es nichts zu tun gibt. Welcher der beiden Wege besser abschneidet, ist öffentlich nicht entschieden, und beide Fassungen kursieren nebeneinander.

Die Gegenposition dieser Seite: Beide Wege stehen als Parameter da, mit ihren Kosten in derselben Währung beschrieben, und keiner von beiden wird als der richtige geführt.

2022 ist kein Ausrutscher

Im Jahr 2022 fielen Aktien und lange Anleihen gleichzeitig und deutlich, also genau der Fall, den die Strategie nicht vorsieht. Neu war er nicht: Schon der Ursprungsthread führt eine Rückrechnung ab 1955, in der das Anleihebein in den Jahrzehnten steigender Zinsen von den 1950ern bis Anfang der 1980er schwach abschneidet. Die Jahrzehnte, in denen die Annahme nicht trug, stehen also in den eigenen Zahlen der Strategie, und jede Rückrechnung sieht verschieden aus, je nachdem, ob sie diese Jahrzehnte enthält.

Die Gegenposition dieser Seite: Die Community-Rückrechnungen im Kapitel Backtest weisen das Ergebnis für jeden möglichen Startzeitpunkt aus und nennen ihre Grenzen; die Auswertung von modern_football beginnt 1986 und enthält die Jahrzehnte steigender Zinsen damit nicht. Dieser Backtest zeigt die letzten Jahre auf echten Kursen.

Der Kontotyp trägt einen Teil des Ergebnisses

Der Ursprungsthread beschreibt die Strategie in einer Roth IRA, also in einem Konto, in dem Zurückschichten keine laufende Steuer auslöst (IRS Publication 590-B). Außerhalb eines solchen Kontos gilt das nicht: Jedes Zurückschichten verkauft, und der Rhythmus erzeugt schon der Bauart nach mehrmals im Jahr steuerpflichtige Vorgänge. Ein veröffentlichtes Ergebnis, das den Kontotyp nicht nennt, ist damit nicht übertragbar, und zwar nicht am Rand, sondern in der Größe, die es zeigt.

Die Gegenposition dieser Seite: Das Kapitel Umsetzung und Steuern nennt den Kontotyp als eigene Größe, und der Backtest rechnet ohne Steuer. Die steuerliche Einordnung dort ist grob, nennt ihren Stand und ersetzt keine Steuerberatung.